儘管英偉達交出了一份亮眼的業績報告，但由於新款晶片的量產時間延後，公司股價在盤後交易中一度下跌超過8%。
當地時間8月28日盤後，英偉達（Nasdaq：NVDA）公佈了截至6月28日的2025財年第二財季財報，期內實現營收300.40億美元，同比增長122%，超出市場預期的286.68億美元；淨利潤達165.99億美元，同比大增168%；非美國通用會計準則（non-GAAP）每股攤薄收益為0.68美元，同比增長152%，高於預期的0.64美元。
同時，公司對下一季度的業績作出了指引，預測2025財年第三財季的銷售額將達325億美元，上下浮動2%，雖然高於市場平均預期的319億美元，但顯著低於最高預期的379億美元。此外，英偉達還宣布批准額外500億美元的股票回購計劃，並維持每股季度派息1美分不變。
英偉達CEO黃仁勳表示：“Hopper晶片需求依然強勁，對Blackwell的期待更是高到難以置信。全球數據中心正在全速推動計算堆疊的現代化，採用加速計算和生成式AI，因此英偉達達成了創紀錄的收入。Blackwell樣品已開始向合作夥伴和客戶發貨。適用於AI的Spectrum-X乙太網平台和英偉達AI Enterprise軟體，這兩大新產品類別已達到顯著規模……生成式AI將徹底變革每一個行業。”
8月28日當天，英偉達股價收於每股125.61美元，下跌2.1%，市值達3.09萬億美元。根據Wind數據，自今年年初以來，英偉達股價已上漲超153%。然而，在財報發佈後，英偉達股價在短暫上漲後迅速下滑，一度跌超8%，截至發稿時跌幅縮小至近7%。
Blackwell晶片將於四季度量產，但推遲令市場憂慮
從業務表現來看，英偉達的數據中心業務再次創下歷史新高。第二財季，該業務營收達263億美元，高於市場預期的252億美元，同比增長154%，環比增長16%。英偉達表示，這部分營收中有37億美元來自網絡產品，而非全部由AI晶片貢獻。
然而，關於英偉達今年3月推出的最新AI晶片系列Blackwell晶片的消息並不完全樂觀。黃仁勳曾在5月的業績電話會議上表示，預計Blackwell晶片將在第二季度開始出貨，並在年內為公司貢獻“大量”收入。然而，7月末有消息稱，由於設計缺陷，Blackwell的首次發貨將推遲，這可能影響Meta、谷歌和微軟等大客戶，引發市場憂慮。
8月4日，針對這一消息，英偉達向澎湃新聞表示：“正如我們之前所說，Hopper需求非常強勁，Blackwell樣品試用已廣泛展開，產量有望在下半年增加。除此之外，我們不對謠言發表評論。”
在此次財報中，英偉達CFO科萊特·克雷斯（Colette Kress）表示，公司將繼續向合作夥伴和客戶發送Blackwell樣品，但需要對Blackwell GPU的掩膜（mask）進行調整，以提高生產良率。英偉達計劃在第四季度開始量產Blackwell，並持續到2026財年，預計其第四季度銷售額將達到數十億美元。
在電話會議上，許多問題集中在Blackwell晶片上。黃仁勳強調，Blackwell晶片不需要進行“功能性變更”，預計將在第四季度開始量產。然而，英偉達也提到，預計上一代Hopper晶片的出貨量將在未來兩個季度內增加，而不是逐漸減少。
當被問及Blackwell晶片對液冷需求的影響時，黃仁勳指出，“下個萬億美元規模的基建將是前所未有的”，Blackwell晶片將以多種形式發揮作用，其中一些不需要液冷，但對液冷的需求依然十分可觀。
英偉達還在電話會議上談到，中國市場的數據中心收入增長對公司整體收入“貢獻突出”。
公司預計到2025財年結束時，軟體、SaaS和支持服務的收入將接近20億美元的年化收入水平，全年毛利率預計在70%至80%之間。
在其他業務方面，作為英偉達的“老本行”，遊戲業務第二財季營收達到29億美元，同比增長16%。此外，專業視覺化業務營收為4.54億美元，同比增長20%，環比增長6%。汽車業務營收為3.46億美元，同比增長37%，環比增長5%。
華爾街仍看好英偉達的強勁發展勢頭
自AI熱潮自2022年以來，能夠提供高性能AI晶片的英偉達股價持續上漲，被視為帶動全球AI乃至整個科技產業鏈的“全球最重要的股票”。
Factset的數據顯示，財報發佈前，61名分析師中有56名給予英偉達“買入”或“跑贏大盤”評級，其他5人則給予“持有”評級。分析師們對英偉達的平均目標價為142.63美元。
此前，摩根士丹利在最新報告中預測，如果英偉達在第二財季的營收超出預期，AI相關股票的價格可能會有3%至15%的上漲空間。而一旦英偉達財報表現不如預期，整個AI股票組可能會有5%至10%的下跌空間，且股票選擇的優先級可能會被逆轉。
儘管如此，摩根士丹利分析師Joseph Moore寫道：“（對英偉達晶片的）需求沒有出現緩和的跡象，雖然很難確定具體的增長幅度，但我們預計會保持最近的趨勢。不利因素包括去年的出口管制、更強的Blackwell晶片的發布時間可能滯後、新產品推出被戰術性延遲，但這些因素不會影響公司的強勁發展勢頭。”
還有分析指出，面對Blackwell晶片發布延期的問題，英偉達可以用上一代Hopper晶片來替代Blackwell晶片訂單。匯豐銀行分析師Frank Lee在8月的一份報告中寫道：“我們預計英偉達將在下半年減少對Blackwell B100/B200 GPU的重視，轉而將注意力集中於Hopper H200。”
摩根大通的分析師預計，英偉達GB200晶片的產能或將在2024年下半年放緩，但在2025年大幅增長。儘管Blackwell系列GPU在初期可能面臨產能挑戰，但預計其出貨量在2025年將達到約450萬台以上。
