AI芯片巨頭英偉達於上一季度的銷售收入再次翻倍，遠超市場預期。然而，本季度的營收指引未能達到華爾街最樂觀的預期水平。針對備受矚目的先進芯片Blackwell架構，英偉達表示樂觀預計該芯片將於本財年最後一季度帶來數十億美元的收入。儘管如此，在業績電話會議上，英偉達高管對於這數十億美元收入是否屬於新增收入的問題並未正面回應。
美東時間8月28日，週三美股盤後，英偉達公佈了截至自然年2024年7月28日的公司2025財年第二財季（下稱二季度）的財務數據，並公佈了第三財季（下稱三季度）的業績指引。
1）主要財務數據：
- 營業收入：二季度營收達300億美元，同比增長122%，高於分析師預期的288.6億美元，也超出了英偉達自身指引的274.4億至285.6億美元。上一季度同比增長262%。
- 每股收益（EPS）：二季度非GAAP口徑下調整後的每股收益為0.68美元，同比增長152%，略高於分析師預期的0.64美元，前一季度同比增長461%。
- 毛利率：二季度調整後毛利率達75.7%，同比上升4.5個百分點、環比下降3.2個百分點，略高於分析師預期的75.5%。英偉達指引為75%至76%，前一季度為78.9%，同比提升12.1個百分點。
2）細分業務數據：
- 數據中心：二季度數據中心營收達263億美元，同比增長154%，高於分析師預期的251億美元，上一季度同比增長427%。
- 遊戲與AI PC：二季度遊戲和AI PC業務營收29億美元，同比增長16%，前一季度同比增長18%。
- 專業視覺化：二季度專業視覺化營收4.54億美元，同比增長20%，前一季度同比增長45%。
- 汽車與機器人：二季度汽車和機器人業務營收3.46億美元，同比增長37%，前一季度同比增長11%。
3）業績指引：
- 營收：三季度營收預計為325億美元，上下浮動2%，即318.5億至331.5億美元。分析師預期均值為319億美元，最高預期為379億美元。
- 毛利率：三季度非GAAP口徑下的毛利率預計為75%，上下浮動50個基點，即74.5%至75.5%。
4）分紅與回購：
- 2025財年上半年，英偉達以股票回購和現金股息的形式向股東回饋154億美元。截至第二季度末，公司剩餘的股票回購授權金額為75億美元。2024年8月26日，董事會批准了額外的500億美元股票回購授權，且無到期期限。
財報公佈後，英偉達股價在週三收跌2.1%後盤後劇烈波動，先是上漲超過2%，隨後迅速跳水轉跌，盤後跌幅一度超過7%，後來跌幅收窄至不足2%，但隨後再次擴大，曾跌超8%。受到英偉達盤後大跌的影響，納斯達克100股指期貨盤後跌幅超過1%。
從財報數據來看，英偉達二季度繼續碾壓華爾街預期，營收創下單季最高紀錄，超出了公司的指引區間，並且連續第五個季度達到三位數增長。儘管如此，數據中心業務的增速較前一季度有所放緩，但仍保持了三位數的強勁增速。
有評論認為，最影響英偉達股價的可能是三季度營收指引的喜憂參半。根據指引區間計算，英偉達預計三季度的營收將同比增長75.8%至82.9%。摩根大通則預計營收將位於區間中值的325億美元，增長81.8%。然而，分析師預期的最高營收意味著將增長109.2%。換句話說，英偉達預計三季度的營收增長將在近六個季度內首次放緩至兩位數，而華爾街的樂觀預期則是保持三位數的增長。
有評論指出，英偉達或許意識到市場可能對這次未達預期的業績感到失望，因此宣布了新的500億美元回購計劃，試圖安撫投資者的情緒。然而，至少到目前為止，這一大規模回購計劃尚未能扭轉股價的跌勢，投資者的信心仍然受挫。
黃仁勳談Hopper需求強勁，對Blackwell芯片寄予“不可思議”的期待，液冷需求可觀
本月初有報導稱，由於設計缺陷，Blackwell系列芯片中的最先進AI芯片將推遲三個月或更久發布，大規模出貨或延遲至明年一季度。隨後英偉達表示，對於Hopper芯片的強勁需求和Blackwell芯片的生產計劃並未改變。
摩根士丹利在上週末的研報中預計，英偉達二季報大概率超預期，相較於本季度的收入指引，市場真正應該關注的是，英偉達能否緩解投資者對Blackwell架構可能延遲出貨的擔憂。
在本次財報公告中，英偉達CEO黃仁勳在點評二季度業績時，特別提到對Blackwell芯片的極高期待，並強調了Hopper芯片的強勁需求。
黃仁勳表示：
- “Hopper（芯片）的需求依然強勁，而對Blackwell（芯片）的期待不可思議。隨著全球數據中心全力以赴，通過加速計算和生成式AI實現整個計算堆棧的現代化，英偉達實現了創紀錄的收入。”
在業績電話會議上，黃仁勳進一步強調，Hopper和Blackwell芯片的需求都是“不可思議的”。在Blackwell發貨並能夠安裝之前的大量需求都將得到滿足。
當被問及Blackwell芯片及其對液冷的需求，是否會放慢應用速度時，黃仁勳表示，下一個萬億美元規模的基建將是前所未見的。Blackwell將以多種形式出現，其中一些並不需要液冷，但對液冷的需求仍是非常可觀的，需要大量的工程。他相當確信這樣的情況會發生。
CFO稱已改進Blackwell，未回答四季度數十億美元收入是否屬於增量
英偉達首席財務官（CFO）Colette Kress在點評業績時承認了Blackwell芯片先前存在問題，表示已經作出改進，暗示準備發貨，並預計第四財季這類芯片將為公司帶來數十億美元的收入。她表示：
- “我們在二季度向客戶交付了Blackwell架構的樣品。為了提高生產良率，我們對Blackwell GPU掩模做了改動。Blackwell的生產爬坡計劃將於第四季度開始，並持續到2026財年。在第四季度，我們預計Blackwell將實現數十億美元的收入。Hopper需求強勁，預計2025財年下半年出貨量將增加。”
在業績電話會議上，Bernstein的分析師詢問了有關Blackwell收入和毛利率的問題。Kress並未正面回答關於第四季度Blackwell帶來的數十億美元收入是否屬於新增收入。
